中海油服：估值處于低位

2014-02-17 08:04:53 來源：安信證券編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

估值較低2014 年P(guān)E 僅為12.5 倍。 2013 年中海油服股價(jià)累計(jì)漲幅為36.1%，我們估計(jì)業(yè)績也將有同步的增長，作為績優(yōu)價(jià)值股顯示了良好的成長性，2014 年2 月12 日PE 只有12.6 倍，而公司2008 年以來的PE 中位數(shù)為20 倍，顯然估值處于低位，具有吸引力。

鉆井業(yè)務(wù)預(yù)期保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。公司新增的半潛式鉆井平臺(tái)(船型船廠買賣)“南海七號” 和“南海九號”在2013 年合計(jì)約有12 個(gè)月的作業(yè)時(shí)間，2014 年二者都有一個(gè)完整的作業(yè)年度，將新增作業(yè)時(shí)間約12 個(gè)月。

此外COSLPromoter 在挪威北海也將多出3 個(gè)月的作業(yè)時(shí)間。2013 年4 季度投產(chǎn)的自升式鉆井平臺(tái)COSLHunter 和COSLGift 也將在2014年合計(jì)多出20 個(gè)月以上的作業(yè)時(shí)間，鉆井業(yè)務(wù)在公司總收入占比約55%，同時(shí)也能有效拉動(dòng)收入占比21%左右的油服業(yè)務(wù)增長。12 纜深水物探船“海洋石油721”在2014 年8 月也將投產(chǎn)，其姊妹船“海洋石油720”性能優(yōu)異，勘探和船舶業(yè)務(wù)2014 年預(yù)計(jì)較為平穩(wěn)。2014年公司鉆井和勘探業(yè)務(wù)“走高端，向深水”的轉(zhuǎn)型進(jìn)程值得關(guān)注。

新增資本開支為2015 年增長奠定基礎(chǔ)。公司2014 年資本預(yù)算支出約為人民幣70-80 億元。主要用于5000 英尺半潛式鉆井平臺(tái)COSLProspector、2 座400 英尺自升式鉆井平臺(tái)、2 座300 英尺自升式鉆井平臺(tái)、1 座5000 英尺半潛式鉆井平臺(tái)、15 艘油田服務(wù)工作船(船型船廠買賣)、1艘綜合勘察船、1 艘12 纜物探船、2 艘深水綜合勘察船以及2 艘6000馬力深水平臺(tái)供應(yīng)船(船型船廠買賣)等的建造和購臵。顯然公司仍然在加速裝備能力的提升，也為今后的業(yè)績奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2014 年1 月16 日公司已經(jīng)完成H 股配售2.76 億股，配售股份分別占配售前現(xiàn)有已發(fā)行H股股本及現(xiàn)有已發(fā)行股本總額約18.00%及6.15%，價(jià)格為21.3 港元，凈募集資金58.2 億港元。公司較好把握了再融資機(jī)遇支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。

維持先前盈利預(yù)測和“買入-B”的投資評級： 2 月12 日的收盤價(jià)為21.29 元，我們維持先前的盈利預(yù)測和“買入-B”的投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)及公司基本面因素超出預(yù)期導(dǎo)致業(yè)績變動(dòng)。

標(biāo)簽：中海油服

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